长城基金汪立：宏观缓和期，科技成长或迎修复行情

腾-龙公司客服18187197192微71465115上周，市场虽出现小幅回升，但整体交易量依旧低迷，日均交易额约为12,089亿元。中美两国元首在经历经贸摩擦后首次直接对话，这一沟通迅速促成了新的贸易协议，对市场产生了积极影响，尤其是出口类产品受益明显。在风格方面，成长股整体表现优于价值股，小盘股跑赢大盘股；在行业表现上，通信、有色金属、电子等行业表现突出，而家用电器、食品饮料、交通运输等行业则相对落后。

展望宏观经济：中美谈判可能提升国内出口预期

在国内，出口保持韧性，但房地产销售快速下滑，加上汽车、家电等补贴逐渐耗尽，后续内需增长面临挑战。具体来看，外部需求方面，吞吐量同比保持稳定，SCFI指数上升，CCFI美线有所改善；房地产市场方面，新房和二手房销售环比均明显下降，跌幅扩大，端午节假期对数据统计有所影响，但房地产销售确实呈现下滑趋势；此外，汽车行业协会发布的《汽车消费补贴政策全面收紧有关政策解读》显示，多地汽车消费补贴政策出现提前结束或调整迹象，家电补贴也有类似趋势，未来内需压力依然较大。

总体而言，国内宏观经济基本面仍面临压力，但短期内受到宏观事件的影响而有所缓解。我们认为，为了避免量价形成下行螺旋，政策需要提前发力：一方面支持内需更快改善，另一方面明确“反内卷”治理措施，减轻供给压力。

在国际市场上，上周市场风险偏好迅速上升，美股创下新高，贵金属资产有所调整。目前美国居民消费强度逐渐减弱，美股的进一步反弹需要新的催化剂。由于5月非农数据超出预期，市场对美国经济衰退的担忧有所缓解，同时薪资数据指向通胀压力上升，降息的可能性可能进一步推迟，这也意味着美股突破前高将面临更大挑战。

未来展望，两类事件可能对资产价格产生显著影响。一是美国降息路径：非农数据超出预期，美国降息路径可能再次推迟；二是特朗普“大美丽法案”的通过：该法案包括减税、停止新能源补贴、提高债务上限等内容，若通过，可能短期内提振经济增长，但也可能大幅增加美国赤字率，随后市场可能担忧美国财政的可持续性问题。

在中美贸易谈判方面，6月5日晚，中美两国元首在关税摩擦后首次通话，强调双方应加强在外交、经贸、军事、执法等领域的交流与合作，增进共识、减少误解。此外，国务院副总理将于6月8日至13日访问英国，并举行中美经贸磋商机制首次会议。表面来看，这次通话是美国持续努力的结果。当前，特朗普总统正承受着内外压力，特别是内部压力，而寻求与中国进行对话并建立共识有助于在一定程度上减轻其内外压力。若中美双方能在出口管制问题上进行实质性对话并达成协议，那么美国对中国在芯片等高科技产业施加的封锁压力将有所减轻，未来需关注中美谈判的最新进展。

市场展望：关注“红利、贵金属+科技”的组合配置

近期市场的主线